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　　■ 周尚伃

　　在历经长达五年多的试点施行后，近日，中国证券业协会崇拜发布《证券公司并表治理指引（试行）》（以下简称“并表治理指引”），标记着券商并表治根由先前的局部试点，奏效迈入全面范例的新阶段，收尾了环节朝上。这一病笃振荡将助力券商构建起遮蔽子母公司全业务链的“垂直化”治理体系，通过加强里面协同与管控，全面提高风险治理才智。

　　在面前证券行业概括化、集团化缱绻方法加速以及外洋业务快速发展的配景下，券商的风险治理才智也需要进一步提高。笔者以为，证券行业全面鼓动并表治理具有三重深意。

　　其一，并表治理通过穿透式治理筑牢行业风险“防火墙”。并表治理动作证券行业监管的更始探究课题，在监管部门与券商的协同探索下稳步鼓动。其中枢是穿透式治理，通过构建融合的风险偏好、成本计量与流动性治理框架，灵验识别、计量、监测、评估和适度公司的总体风险。从施行教养来看，自2020年中国证监会批准6家试点券商以来，试点公司积极探索并表治理体系下风险治理与业务协同的新旅途，完善全面风险治理体系。这次并表治理指引的发布，契合连年来证券行业各业务发展态势及境表里业务各别，制定了行业配套的并表风险适度概念计较范例，为行业提供了范例化操作形式，有助于提高行业全体风险治理才智。

　　连年来，中资券商收尾了高速发展，境表里子公司数目捏续加多，业务领域不休拓展、复杂历程权贵上涨，业务规模从传统投行、经纪向资管、生息品、跨境等多领域蔓延，各面貌公司对母公司事迹孝顺度权贵提高。联系词，传统以母公司为规模的风险管控形式，难以唐突跨区域、跨商场、跨境风险“传染”，给券商概括化、集团化缱绻带来挑战。因此，加强券商全体风险治理才智，收尾对表表里、境表里、本外币业务的全遮蔽，强化公司解决、业务协同、成本治理、风险治理、财务治理对券商谨慎发展至关病笃。

　　其二，并表治理为中资券商“走出去”铺路。在成本商场双向通达配景下，中资券商加速融入人人竞争，但与外洋率先投行比较，在风险治理水平、概括实力等方面仍存在差距。并表治理就好比中资券商迈向外西化之路的“基础法子”，一方面条款券商建立与外洋接轨的全面风险治理体系，涵盖各样风险领域；另一方面强调成本治理的集约化与前瞻性，换取券商优化成本配置，增强跨境成本运作才智。

　　其三，并表治理是推动证券行业高质料发展的病笃力量。并表治理倒逼券商构建以公司解决、业务协同、风险治理、成本治理等为一体的概括治理体系，推动行业从范畴彭胀转向质料提高的集约式发展形式转型。并表治理条款建立与集团全体业务性质、成本实力、业务复杂历程和风险治理才智相顺应的解决架构，保险各层级机构照章诓骗股东职权，确保解决独处性，这也将推动券商本身优化股权结构、完善决议机制，提高解决效率；同期换取券商围绕总体计谋进展协同效应，合理配置资源。

　　总之，并表治理的全面施行恰逢证券行业转型环节时点，是行业迈向高质料发展新阶段、筑牢系统性风险防地、提高外洋竞争中枢上风的环节一步。而券商正积极唐突挑战，提高风险古老意志，完善风险治理框架，在并表治理中收尾转型升级。

背负裁剪：何松琳